江淮汽车发布2016年三季度报告,公司前三季度累计实现营业收入381.3亿元,同比增长12.4%;实现归属于上市公司股东的净利润8.18亿元,同比增长25.94%;EPS为0.54元,同比增长22.73%。受益于纯电动乘用车和SUV产品持续增长,报告期内公司业绩取得增长符合此前预期。
电动汽车深度布局,多方合作成就江淮成为电动汽车新巨头
电动汽车是江淮的核心业务之一,与蔚来、大众的合作将助推江淮成为行业新巨头。江淮汽车在电动汽车领域深度布局,技术不断创新,形成了领先的电动汽车产品正向开发能力。目前公司在售的纯电动车型有iEV系列,新能源补贴政策落地后,公司的电动轻卡和电动轻客也将逐步放量。根据公司公告,今年1-9月,公司累计销售纯动乘用车1.37万辆,同比增长134%,占全国新能源乘用车14.53%。同时,公司与蔚来汽车和大众汽车的合作合资事项正按计划推进,多方合作空间广阔,并将极大提升江淮汽车的技术能力、品牌知名度和产品附加值,全面提升江淮汽车在电动汽车领域的综合竞争力,成就江淮成为电动汽车新巨头。
战略聚焦SUV,全年SUV销量有望达到30万辆
S2和S3全新换代上市,继续保持小型SUV领先优势。公司2016年1-9月SUV累计销售超过19.95万辆,同比增长19.78%。全新换代的瑞风S2和S3于9月20日上市,S3配置全面提升,增加1.6L+CVT动力配置、8英寸中控显示屏、除手动低配外全系标配EPS,高配车型增加车联网系统。S2和S3的全新换代对销量拉动明显,9月份SUV单月销量2.95万辆,同比增长29.12%。我们认为新换代S2和S3将继续巩固公司在小型SUV领域的优势,预计全年SUV累计销量将超过30万辆,全面提升公司盈利能力。
公司发展前景广阔,未来潜力巨大
我们认为公司已经进入了可持续的高速增长期,未来发展空间广阔。公司与蔚来和大众的合作有望分别在2017年和2018年落地生产,预计公司2016-2018年净利润分别为12.29/16.62/20.32亿元,EPS分别为0.65/0.88/1.07元,对应当前股价PE为20.08/14.83/12.20X,维持“买入”评级。
风险提示:大众合资事项进展和纯电动车发展不及预期,SUV市场热情下降。
